A股首家上市的信托公司陕国投A（.SZ）向市场抛出了利好。
陕国投的利好是经营业绩较为漂亮。根据公司预告，今年前9个月，公司净利润（归属于上市公司股东的净利润）为4.59亿元，同比增长94.32%。其中，三季度预计为1.11亿元，同比增长.67%。
近两年，陕国投的经营业绩下滑，去年净利润为3.19亿元，相较年几乎少了2亿元。
年以来，陕国投净利润持续大幅增长。上半年，其净利润为3.48亿元，同比增长七成，已经超过年全年的净利润。
陕国投主营业务为金融信托业务，主要有自身资金投资的固有业务以及发行信托产品即代客理财业务。今年以来，公司经营业绩大幅增长，主要得益于固有业务大幅增长。
从公司半年报披露的信息看，得益于今年以来二级市场转暖，陕国投的投资业务成绩不菲。仅以股票投资为例，上半年就获得过亿元收益。同时，公司以自有资金投资的资管计划、信托产品等，也获得近亿元收益。
陕国投成立于年，至今已有35年历史，其上市至今也有25年。上市以来，虽然经营业绩不乏波动，但总体上还算平稳。截至去年底，公司管理的信托规模超过亿元。
陕国投回报投资者及客户也算不错。近11年来，公司持续派发现金红利，合计接近4亿元。公司累计为信托客户创造的理财收益为94.57亿元。
三季度净利增逾两倍
信托行业内，陕国投率先预告了三季报。
根据预告，今年前三季度，陕国投实现的净利润为4.59亿元，年同期为2.36亿元，同比增长2.23亿元，增幅为94.32%，接近翻倍。
陕国投半年报显示，年上半年，其实现营业收入8.32亿元，同比增长63.42%，对应的净利润为3.48亿元，同比增长70.45%。
对比发现，三季度，公司实现的净利润为1.11亿，年同期为.69万元，同比增幅高达.67%。
对于前三季度净利润大幅增长，陕国投在业绩预告中称，公司不断优化业务结构，加大自有资金运作力度，相关收入同比增加。今年以来，资本市场回暖，公司抓住时机积极运作，证券投资收益同比大幅增加。此外，公司积极应对市场和政策环境等变化，回归本源谋求信托主业转型，着力服务实体经济，力促信托业务稳健发展。
长江商报记者发现，陕国投的净利润大幅增长，主要得益于证券投资收益。
今年2月初，A股市场回暖，大部分公司股价大幅上行。陕国投从中获益明显。今年一季度，其实现的净利润为2.42亿元，同比大增97.75%。二季度，市场调整，陕国投的经营业绩增速也出现回落，净利润环比减少1.36亿元，降幅为56.19%。
尽管如此，上半年，公司借助二级市场回暖产生的投资收益依旧不菲。
半年报显示，截至今年6月底，公司持有10家A股公司股票，如国信证券、风华高科、中兴通讯等。上半年，持股这10家公司股票，加上其他证券投资，给陕国投带来的投资收益合计为1.55亿元。其中，仅因中兴通讯股价上涨就为其带来万元投资收益。
除了证券投资，陕国投还使用自有资金进行了投资。截至今年6月底，公司金融产品达26笔，总金额为54.99亿元。这些投资，除了资管计划、基金、信托产品外，还有金融企业股权。上半年，这些投资已产生0.91亿元收益。
作为中国首家信托上市公司，年以前，其净利润基本上属于微利状态。年开始增至数千万元，但直到年起，才突破亿元关口，并一路上升至年的5.15亿元。
年、年，公司净利润连续两年下降，至年下滑至3.19亿元。
年年报显示，当年，受二级市场调整影响，公司证券投资收益不佳，其中，仅持股中广核技就亏损1.67亿元。
综上所述，陕国投的经营业绩受二级市场走势影响较大。
风控存缺陷
陕国投自有资金进行投资的固有业务受二级市场影响，而其代客理财的信托业务接连踩雷，对其风控形成挑战。
今年10月9日，在发布三季报业绩预告之时，陕国投还发布了资产减值公告。公告显示，今年二、三季度，公司分别计提金融资产信用减值损失.11万元、2.34亿元，合计为2.65亿元。其中包括，其他应收款坏账准备2.53亿元，贷款损失准备及应收利息减值准备.14元，债权投资减值准备.04万元。
计提的2.65亿元减值准备主要发生在其他应收账款，该项其他应收账款来自于三款信托产品，分别为南方林业信托贷款、赫美集团信托贷款、神州长城信托贷款。
公开资料显示，年6月29日，陕国投A发起设立了“陕国投·福建泰宁南方林业信托贷款集合资金信托计划”，信托资金规模2亿元，贷款利率为年利率15%，其中1亿元用于南方林业并购三家林业公司股权，另外1亿元用于补充南方林业流动资金。两年后，信托计划到期，南方林业破产无力偿还。年5月，通过司法途径，目前，公司收回.50万元。
年7月，陕国投为赫美集团发行信托计划产品，募资1.5亿元。当年12月，陕国投与神州长城签订债务合同，陕国投发放贷款1.16亿元。这两笔贷款均发生逾期，至今仍未全部收回。
不止上述信托计划踩雷，陕国投还踩雷因河南省裕丰复合肥有限公司（简称裕丰公司）。年，陕国投为裕丰公司发行了两期信托计划，即裕丰一期、裕丰二期，融资金额分别为0.70亿元、5亿元。据当时公开报道，年，融资方实控人资金链断裂，裕丰公司无法按时归还近6亿元信托贷款。无奈之下，陕国投出资垫付。
时隔6年，陕国投还在为此事追债。今年半年报披露，通过法院查封资产等途径，陕国投获取了一处土地使用权及四处房产，共计作价.5元，目前已过户至陕国投名下。
频频踩雷，一定程度上也说明陕国投的风控存在缺陷。
代客理财频频踩雷，固有业务不稳定，而且，证券投资等产生的收益，如果没有变现，只能属于预盈，且不能产生现金流。由此可见，陕国投的持续盈利能力面临挑战。
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