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TUhjnbcbe - 2020/8/26 19:24:00
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并购业务操作和融资的市场化程度恐怕是我们最为薄弱的环节了。一方面,并购还面临着大量的*府审批程序,造成并购交易进程和结果存在很大不确定性。在中国企业 走出去 的很多案例中,外方为了规避由于中国*府审批造成的成本和风险,往往在合同中设置很高的 分手费 ,规定若由于*府审批造成交易无法完成,则中国企业需要支付卖方巨额费用。这无形中增加了并购业务的交易成本和难度。另一方面,并购中融资产品创新还面临着严格监管。在并购交易中,一般通过信用融资、高级债券、夹层融资以及股权融资等组合来取得收益和风险的平衡。但目前国内债券发行结构还不甚合理,大量违约概率较低的*府债券、央行票据以及金融债券的发行,使债券市场价格发现功能不敏感,无法使不同信用等级债券获得合理的风险定价,进而从根本上制约了并购融资的结构空间。此外,《证券法》及《企业债券管理条例》关于债券发行规模以及价格的限制,客观上也约束了高收益债券的市场规模。因此,如何利用资本市场,通过金融产品创新,使并购交易的市场化程度进一步提升,是我国并购市场面临的高难度挑战。

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