鄂武商A(000501)大股东再次增持 武广少数股东权益收回成为看点
评论：1、大股东再次增持，公司价值被严重低估本次大股东一共增持 10,094,252 股，占公司总股本的1.99%。去年7 月大股东以每股21.21 元的价格要约收购了2536 万股公司股票，要约收购完成后，武商联第一大股东地位已经非常稳固。但是出于对公司未来经营的信心，本次大股东增持1.99%，也显示出公司价值被严重低估。2、公司门店结构合理，业绩保持稳定增长公司门店集中在湖北省内，且基本上为自有物业，而新项目均为自建，能够获得属于地产商的那一部分利润。为了应对电商冲击，公司门店转型较早，绝大多数是体量巨大的购物中心，是市场上少有的购物中心标的。另外这些门店区位优势明显，占据当地核心商圈，具有很强的竞争力。公司渠道下沉战略将触角延伸至省内二三线城市，这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力，巩固公司在整个湖北市场的领先优势。目前摩尔城增长稳定，而且襄阳、十堰人商等门店进入业绩释放期。公司还将在仙桃、*石等地购地兴建购物中心，实现以武汉市为核心，周边二级城市为重点，百货与量贩并驾齐驱的发展战略。从而为公司业绩稳定增长奠定了基础。3、股权之争落幕，公司经营将更加顺畅银泰系与武商联关于鄂武商控股权的争夺由来已久，去年武商联以每股 21.21元的价格要约收购了2536 万股公司股票，表明公司股价安全边际较高。本次武商联再次增持1.99%。截止本次增持完，武商联持股24.015%，坐稳第一大股东地位。其关联方及一致行动人合计持有公司总股本的36.31%。而且银泰系在鄂武商的董事纷纷辞职，表明这场历时多年的股权之争已经接近尾声，公司的经营将会更加顺畅。4、武广少数股东权益收回成为近期看点。公司已经公告 2013 年武汉广场合资到期后，将收回自己经营，目前合资公司正按照正常的程序进行清算，到期后该公司将不再存续。而且到期后公司不需要支付对价，只需要清算武广资产。从目前武广少数股权占公司净利润近23%比例来看，一旦收回，将大幅增厚公司净利润武汉商联 2013 年10 月15 日至11 月18 日期间，累计通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份10,094,252 股，占公司总股本的1.99%。本次增持计划完成后，武汉商联持有公司股份121,813,944 股，占公司总股本的24.015%；武汉商联、关联方及一致行动人合计持有公司股份184,183,268 股，占公司总股本的36.31%。二、投资建议
公司主要看点（1）武商摩尔城将进一步巩固公司在武汉的垄断地位，成为公司营业收入的主要来源。（2）2013 年少数股东权益有望收回，将对公司净利润产生较大影响。（3）外延式扩张提供新的增长动力，襄阳购物中心及十堰人商进入业绩释放期，公司还将在仙桃、*石等地购地兴建购物中心，实现以武汉市为核心，周边二级城市为重点，百货与量贩并驾齐驱的发展战略。（4）武商量贩在湖北二三线城市不断扩张，将提高公司在湖北市场的控制力，使量贩业务保持稳定增长。具体请参看我们的深度报告2012年7 月16 告《股权之争终落幕，摩尔扩张再崛起》。
我们预计公司 2013、2014 年的EPS 分别为0.90 元、1.05 元，维持强烈推荐-A 的投资评级。风险因素
经济下滑影响消费景气；租金、人力成本上升(来源：中国财经)