酒钢宏兴(600307)季报点评：收入环比明显下滑 3季度实现微利
报告要点
事件描述酒钢宏兴今日发布 2013 年3 季报，报告期内公司实现营业收入658.09 亿元，同比增长11.23%；营业成本609.58 亿元，同比增长4.11%；实现归属于母公司所有者净利润2.50 亿元，同比下降39.23%；实现EPS 为0.04 元。
其中，3 季度公司实现营业收入211.12 亿元，同比增长26.06%；营业成本195.55 亿元，同比增长29.58%；实现归属于母公司所有者净利润0.10 亿元，同比下降84.76%；3 季度实现EPS0.002 元，2 季度EPS 为0.009 元。
事件评论收入环比明显下滑，3 季度实现微利：3 季度各月公司钢材产量持续高位运行，综合来看，季度产量环比增长12%左右。在产量环比增长、库存并未明显上升的情况下，公司营业收入环比下降9.90%，可能的原因有：1、3 季度国内市场碳钢及不锈钢价格均有不同幅度的下跌；2、除了碳钢和不锈钢等钢铁产品之外，公司业务还包括物资贸易、焦化产品和动力产品等，其中物资贸易收入占比较高，不排除3 季度贸易收入环比有所下降的可能性。
在钢价总体低迷的情况下，3 季度公司盈利能力有所改善，毛利率由2 季度的6.55%上升至3 季度的7.38%，应该与毛利率相对较低的物资贸易等非钢业务占比有所下降有关。另外，公司具备一定资源，3 季度矿价均值略有上涨，有望带动铁矿石盈利能力有所恢复。
3 季度销售费用并未跟随营业收入下降，反而出现较为明显的上升，使得3 季度公司主营利润环比小幅亏损。不过，营业外收入的增加最终使得公司3 季度净利润实现微利。
总体来看，在收入下降的情况下，依然高企的费用制约了公司3 季度业绩，最终依赖营业外收入公司3 季度实现微利。
预计公司 2013、2014 年EPS 分别为0.05 元和0.09 元，维持“谨慎推荐”评级。(来源：中国财经)